2023.10.16~10.20 주간 종목

2023.10.16~10.20 주간 종목

* 리포트 발행 수: NAVER > DL이앤씨 > 오리온 > 유한양행 > 카카오

* 리포트 조회 수: NAVER > 유한양행 > POSCO홀딩스 > 카카오 > 에코프로비엠

 

NAVER

라이프 기반 머니타이제이션 AI 조망 (키움증권)
목표가 340,000 | 투자의견 Buy
인터넷/게임 업종 Top pick 동사에 대한 목표주가 34만원을 유지하고 인터넷/게임 업종내 Top pick으로 지속 제시한다.
동사 적정가치는 55.8조원으로서, 이는 서치플랫폼/클라우드 중심 사업부문 적정가치 11.0조원, 네이버 AI 내재가치 11.1조원, 네이버쇼핑 사업부문 적정가치 12.1조원, 일본 이커머스 솔루션 적정가치 1.4조원, 네이버 파이낸셜 지분가치 4.1조원, Webtoon Entertainment 지분가치 6.7조원와 LY Corporation 지분가치 9.3조원을 반영해 산출하였다.
네이버쇼핑 적정가치는 도착보장과 브랜드 솔루션 등 커머스 솔루션 비즈니스의 수익화 스타트 라인 설정 및 외연 확장을 프로젝션해 기존 10.5조원에서 12.1조원으로 상향했으나 서치플랫폼 하반기 매출 추정치와 영업외손익에 대한 기존 대비 보수적 추정치 적용으로 전체 밸류는 기존 대비 유의미한 변화가 없었음을 부연 설명한다.

쉬어가는 광고, 미래를 위한 비용 집행 (대신증권)
목표가 260,000 | 투자의견 Buy
투자의견 매수 유지, 목표주가 260,000원으로 기존 대비 7.1% 하향
목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 부문별 적정가치는 1) 서치 플랫폼 17.1조원, 2) 커머스 13.1조원, 3) 파이낸셜 2.7조원, 4) 웹툰 3.6조원, 5) 클라우드 2.1조원, 6) LY지분가치 6.3조원 등 목표주가 하향 배경은 커머스, 웹툰의 글로벌 peer 밸류에이션 하락 및 LY(구 Z Holdings)의 지분가치 하락 영향

숫자로 증명할 내공 (SK증권)
목표가 290,000 | 투자의견 매수
3Q23 Preview: 생각보다 괜찮았던 탑라인+효율적 비용 집행
매출액 2.49 조원(+20.9% YoY, 이하 동일), 영업이익 3,706 억원(+12.2%), 순이 익 2,410 억원(+4.1%)으로 영업이익은 컨센서스에 부합하는 수준을 기록할 것으로 추정한다. 3 분기 웹툰향 마케팅비 집행 영향으로 마진 하락, 실적이 부진할 것으로 예 상했으나 높은 마케팅 효율덕에 견조한 실적 흐름이 지속된다.
서치플랫폼은 +0.3% 로 전분기와 유사한 수준 지속, 아직까지 DA 회복은 어렵다. 커머스는 광고, 여행 및 예약 수요 증가로 +43.0% 성장이 예상된다. 콘텐츠는 성수기 웹툰과 스노우 실적 호 조로 고성장이 지속된다. 인건비, 마케팅비 통제, 상각비 이슈도 없어 3 분기 역시 안정 적인 실적 흐름이 이어진다

광고의 빈자리를 커머스가 채운다 (유진투자증권)
목표가 289,000 | 투자의견 Buy
- 3분기 매출액 2.44조원(+18.8%yoy), 영업이익 3,674억원(+11.2%yoy) 컨센서스(3,682억원) 부합 전망
- 서치플랫폼(+2.1%yoy)은 국내 광고시장 성장 둔화가 이어지며 부진한 성장률을 기록할 전망
- 커머스(+41.5%yoy)는 GMV 성장률이 국내 커머스 시장 성장률을 상회하며 좋은 실적을 이어갈 전망. 주요 버티컬 커머스의 수수료 인상 효과는 4분기부터 반영될 것
- 콘텐츠(+81.5%)는 전분기 웹툰의 유료 이용자 수 및 거래액 증가 효과가 3분기에도 이어짐 - 영업비용에서는 콘텐츠 관련 마케팅비 증가를 포함해 전반적인 비용 증가로 마진율은 전분기 대비 감소
- 국내 광고시장의 더딘 회복세가 이어지며 기대했던 광고 매출 반등은 지연될 것이나, 커머스에서 도착보장솔루션, 브랜드스토어 take rate 인상 및 포쉬마크 수익성 강화로 성장 견인 기대

 

DL이앤씨

DL건설과의 주식 포괄적 교환 건 (교보증권)
목표가 43,000 | 투자의견 Buy
목표주가 43,000원으로 17.3% 하향. 어려운 시장 환경 속 현명한 판단
DL이앤씨에 대해 투자의견 ‘매수’ 유지. 목표주가는 43,000원으로 17.3% 하향. 목표주가 하향은 최근 부동산 시장 침체 영향으로 건설업종 전반의 주가 하락 반영 때문.
’23. 10.18 DL이앤씨는 공시를 통해 자회사인 DL건설과의 주식 포괄적 교환 계획을 발표. 포괄적 교환이 실행되면 DL건설은 DL이앤씨의 100% 자회사가 되고, DL건설은 비상장 회사로 전환하게 됨. 당사가 해당 회사들의 포괄적 주식 교환 계획의 ① 주식교환 비율, ② 주주 가치 보호 및 ③ 지배구조 변환 등을 검토 한 바, ① 양 사 모두에 불리 함이 없고, ② 지배구조 강화와도 무관하고, ③ 중장기적으로 양 사 주주 모두에 이익이 된다 판단.
특히 급변하는 주택 시장 리스크 下 금융 조달 비용, PF문제, 지방 미분양 문제 등을 감안하면 어려운 시장 환경 속 현명한 판단을 통해 향후 발생할지 모를 리스크를 사전 차단함으로써 양사 주주 이익을 보호하는 효과가 크다 판단.

이제부터, 오르막길 시작될 거야 (대신증권)
목표가 50,000 | 투자의견 Buy
투자의견 매수, 목표주가 50,000원 유지
목표주가는 2023E BPS 104,580원에 타깃 PBR 0.48배 적용. 타깃 PBR은 23E, 24E ROE를 기준으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR을 40% 할인

DL이앤씨, DL건설 포괄적 주식교환 결정 (하이투자증권)
목표가 48,000 | 투자의견 Buy
DL이앤씨, DL건설 포괄적 주식 교환 결정
2023년 10월 18일 DL이앤씨와 DL건설은 포괄적 주식 교환 결정을 했다. 주식 교환이 완료되면 DL건설은 DL이앤씨의 100% 자회사(현재 지분율 63.94%)가 되고, 상장폐지될 예정이다.

DL건설 100% 자회사 편입 결정 (신한투자증권)
목표가 50,000 | 투자의견 매수
DL이앤씨, 주식의 포괄적 교환 통해 DL건설 100% 자회사로 편입
DL이앤씨는 10/18일 공시를 통해 DL건설을 100% 자회사로 편입할 계획을 밝혔다. 방식은 주식의 포괄적 교환- DL건설 주주가 소유하고 있는 DL건설 주식을 DL이앤씨에 이전하고 DL이앤씨는 신주를 발행 하여 주식교환 대상 주주에게 교부- 이다. 주식교환 비율은 DL이앤 씨: DL건설 = 1: 0.3704268로 이번 딜을 위해 DL이앤씨는 294.4만주 의 신주 발행이 필요하다. DL이앤씨는 지분율 희석을 방지하기 위해 동일한 수의 자사주를 소각할 계획이며, 필요한 자사주(168.6만주, 약 4.4%)는 향후 3개월간 장내에서 매입할 계획이다. 관련하여 예정된 주요 일정은 1) 10/20일 주식교환 계약 체결, 2) 12/21일 주주총회(DL건설)/이사회(DL이앤씨), 3) 24/02/08일 자사주 소각, 4) 02/14일 주식 교환, 5) 03/04일 DL건설 상장폐지이다.

 

오리온

외형 성장과 수익성 개선이 동시에 (신한투자증권)
목표가 170,000 | 투자의견 매수
원가 부담 완화 흐름 속 여덟 달 연속 증익 흐름
9월 국가별 전년대비 매출증감률은 한국 +12.8%, 중국 -3.3%, 베트 남 +3.6%, 러시아 -22.6%였다. 환율 효과 제외 시 전 지역에서 매출 이 성장했다. 영업이익은 매출 증가와 비용 효율화 노력이 지속되는 가운데 원가 부담도 완화되며 양호(한국 +19.2%, 중국 +9.6%, 베트 남 -1.3%, 러시아 -33.3%)했다. 7~9월 실적을 단순 합산한 3Q23 매 출과 영업이익은 7,677억원(+2.8% YoY), 1,442억원(+15.8% YoY)을 기록하며, 컨센서스에 부합했다 중국 영업이익률은 22.6%를 기록하며 두 달 연속 20%를 넘었다. 1) 신제품 효과에 힘입어 위안화 기준 매출이 5% 증가했고, 2) 원재료 복수화, 비딩 확대 등 원가 절감 노력이 이어지며, 원가율이 개선(제조 원가율 -0.3%p YoY)됐다.

견조한 흐름의 n차 확인 (하이투자증권)
목표가 180,000 | 투자의견 Buy
23 년 9 월 Review
오리온의 3Q23 4 개 법인 합산 영업실적 성장률은 매출액 +3.3% YoY, 영업이익 +17.7% YoY 을 시현했다. 비우호적인 환율흐름에도 불구하고 시장대비 고성장을 이어가는 전 지역의 견조한 현지 매출액 성장률 및 원가개선이 더해진 이익률 상승세가 지속되고 있다. 우려가 높았던 베트남 또한 현지소비 둔화 흐름에도 불구, 신제품과 신규카테고리를 통해 9 월 현지통화기준 두자리수의 외형 성장률을 기록했다. 합산 영업이익 또한 원가개선 및 고정비 레버리지 효과가 맞물리는 기대 이상의 수준이다.

성장은 더디지만 수익성 개선은 고무적 (한화투자증권)
목표가 180,000 | 투자의견 Buy
현지 통화 기준 전 법인 매출 성장 지속
2023년 9월 오리온의 법인별 합산 매출액은 2,695억원으로 전년 동기 대비 0.9% 증가했다. 원화 환산한 수치는 전년 수준이나 현지 통화 기준으로 한국/중국/베트남/러시아 매출액은 전년 동기 대비 각각 +12.8%/+4.8%/ +10.4%/+17.5% 성장했다.

알맹이 있는 성장 (DS투자증권)
목표가 180,000 | 투자의견 매수
3Q23Pre: 환율효과 아쉬우나 국내외 성장 및 수익성 개선
- 3분기 실적은 연결기준 매출액 7,636억원(+3% YoY), 영업이익 1,412억원(OPM 18.5%)으로 시장 기대치 부합할 전망 - 9월 합산 매출액 +0.9% YoY, 영업이익 +6.8% YoY 성장하며 견조. 비우호적 환율로 외형 부진하나 수익성 개선 - 국가별 신규 카테고리 및 CAPA 확대로 성장 지속 전망하며 펀더멘털 개선 긍정적 - 투자의견 Buy, 목표주가 18만원 유지. 현주가는 24년 실적 대비 PER 12배로 매력적

 

2023.10.16~10.20 주간 종목

 

bulkuploading...