2023.10.23~10.27 주간 종목

2023.10.23~10.27 주간 종목

* 리포트 발행 수: LG에너지솔루션 > 현대차 > 삼성전기 > KB금융 > 우리금융지주

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LG에너지솔루션

LG에너지솔루션 차트

전방 수요 약세 현실화 (한화투자증권)
목표가 620,000 | 투자의견 Buy
3분기 리뷰: AMPC 서프라이즈
동사의 3분기 부문별 영업이익은 자동차전지 2,953억 원, 소형전지 2,663억 원, ESS -460억 원(적자), AMPC 2,157억 원으로 추정된다. 자동차전지 부문은 유럽 수요가 부진했으나, 미국에서 얼티엄셀즈 생산량이 증대되며 서로 상쇄되었다. 원통형 부문은 테슬라의 라인 업그레이드 영향으로 판매량이 전분기 대비 감소했고,ESS는 주요 프로젝트가 4분기로 이연되며 매출 하락과 함께 큰 폭의 적자를 기록했다.

LG에너지솔루션 3Q23 Review (교보증권)
목표가 610,000 | 투자의견 Buy
3Q23 Review 컨센서스 상회
지난 10/12 잠정실적으로 발표된 바와 같이 LG에너지솔루션의 3Q23 매출액 8조 2,235억원 (YoY +7.5%, QoQ -6.3%), 영업이익 7,312억원(YoY +40.1%, QoQ +58.7%)으로 컨센서스를 상회하는 실적을 발표. 영업이익 7,312억원에는 Taxcredit 2,155억원이 반영되었으며 이를 제외할 시 5,157억원으로 영업이익은 6.3%를 기록. 중대형 자동차전지에서 GM Ulitum Cells의 순조로운 증설과 높은 수율을 보여주었으며 AMPC는 3Q23 4.6Gwh(2,155억원)으로 반영 폭이 높았던 것이 서프라이즈 실적의 주요 원인. 원재료 가격이 하락하고 있는 가운데 판가 하락이 동반되며 어려운 업황 지속 중이며 GM향 중대형 자동차 전지를 제외하고 유럽, Non-EV 등 대부분의 수요가 약세

전방 수요 눈높이 조정 국면 (하나증권)
목표가 650,000 | 투자의견 Buy
3Q23 Review : 미국 정책 수혜 확대
3분기 실적은 매출 8.2조원(YoY +8%, QoQ -6%), 영업이익 7,312억원(YoY +40%, QoQ +59%)으로 이익 증가세 지속됐다. 1) 소형전지 부문(매출 비중 29%)은 테슬라의 상해 기가 팩토리 생산 CAPA 확장을 위한 일시 가동 중단과 전동공구 수요 둔화 지속되며 부문 매출 YoY -11%, QoQ -8% 감소했다. 부문 수익성은 전분기와 유사한 수준 기록한 것으로 추정된다(10.8%, QoQ +0.8%p). 2) 자동차 전지 부문(매출 비중 66%)의 경우, 미국 및 유럽전기차 성장세(3분기 미국 YoY +66%, 유럽 3개국(영/독/프) YoY +19%) 힘입어 부문 매출 YoY +18% 증가했다. 다만 유럽 전기차 판매가 QoQ 기준으로는 -1% 감소하며 유럽향 제품 출하 역시 다소 부진한 가운데, 메탈 가격 하락에 따른 판가 하락 지속되며 QoQ 기준 매출은 -5% 감소했다. 부문 수익성은 견조한 수요 흐름 속에서 2분기 발생했던 리콜 추가충당 비용 이슈 사라짐에 따라 QoQ +2.9%p 상승한 4.4%의 영업이익률 기록한 것으로 추정된다(AMPC 제외 시 부문 수익성 기준). 한편, 전사 수익성은, 미국 AMPC(Advanced Manufacturing Production Credit)로 인한 현금 유입 예상액 반영(약 2,155억원) 기준 영업이익률 8.9%(QoQ +3.7%p) 기록했다. AMPC 제외 시 영업이익은 5,157억원이다(OPM 6.3%, QoQ +2.3%p).

 

현대차

현대차 차트

실적은 계속 좋군요. 전기차 계획도 변함이 없다네요 (하나증권)
목표가 270,000 | 투자의견 Buy
연말까지는 배당과 Valuation, 내년에는 전기차 모멘텀 기대 현대차에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 27.0만원을 유지한다. 3분기 실적은 제품 믹스와 환율, 그리고 원자재 투입원가 등이 우호적으로 작용한 덕분에 시장 기대치에 부합했다. 관련 효과가 지속되면서 4분기에도 견조한 실적 흐름이 이어질 것이다. 물량 성장과 전기 차 판매증가가 둔화되는 것이 아쉽지만, P/E 4배대, P/B 0.5배대의 낮은 Valuation으로 주 가에 반영되어 있고, 보통주/우선주 기준 기말 배당수익률이 4.3%/7.7%로 높다는 점은 연말까지 차별적 매력으로 부각될 수 있다. 2024년에는 북미 전기차 공장의 완공과 전기 차 전용 모델의 추가 출시 등이 주가의 모멘텀으로 작용할 것이다.

[3Q23 Review] 주력시장 중심 안정적 성장 기조 유지 (한화투자증권)
목표가 300,000 | 투자의견 Buy
3Q23 Review: 매출, 영업이익 모두 시장 컨센서스 상회
- 3분기 연결 실적 매출액 41.0조원(+8.7% 이하 YoY), 영업이익 3.8조원(+146.3%), 지배주주순이익 3.2조원(+154.4%) 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액 2.1%, 영업이익 5.6%, 지배주주순이익 11.0% 상회.
- 금리 인상, 글로벌 경기 둔화 등 매크로 불확실성에도 불구하고 판매 물량 증가(도매 기준 104.6만대, +2.0%) 및 SUV, 제네시스 등 고부가가치 제품 중심의 Mix 개선(SUV 54.7%/+3.9%p, 제네시스 5.1%/+0.2%p)에 따라 실적 개선 지속.
- (자동차 부문) 북미/유럽 권역 중심 판매 호조 지속에 따라 계절적 비수기에도 불구하고 도매 판매가 전년 대비 증가하며 실적을 견인. 특히, 미국시장의 경우 투싼, 코나, 펠리세이드 등 SUV 판매 비중 증가(77.4%, +10.9%p) 및 인센티브 활용 통한 전기차 판매 비중 확대(비중 8.4%, +5.2%p)로 IRA 규제에 효과적 대응 확인
- (금융 부문) 3분기 매출은 완성차 판매 호조 등으로 안정적 증가세(+0.9%YoY, 2.7% QoQ) 지속했으며, 영업이익은 고금 리 상황 장기화에 따른 캐피탈 이자/대손비용 등이 증가했으나, 제네시스/SUV 등 고부가가치 상품 자산의 증가로 전년 동기 대비 증가(+1.3%).

웬만해선 실적을 막을 수 없다 (대신증권)
목표가 300,000 | 투자의견 Buy
투자의견 매수, 목표주가 300,000원 유지
12MF EPS 45,219원에 Target PER 6.5배 적용(증설/제네시스 기대 반영됐던 ‘12~13년 밸류에 매크로/피크아웃 우려 감안, 20% 할인)

 

삼성전기

삼성전기 차트

3Q23 Review 컨센서스 하회 (교보증권)
목표가 170,000 | 투자의견 Buy
3Q23 Review 컨센서스 하회
삼성전기의 3Q23 매출액 2조 3,609억원(YoY -1.0%, QoQ+6.3%), 영업이익 1,840억원(YoY -40.8%, QoQ -10.2%)으로 당사 추정 영업이익 2,115억원, 컨센서스 영업이익 2,295억원을 하회하는 실적을 발표. [컴포넌트 사업부] 전자기기, 산업용 등의 IT향 수요 증가로 2Q23대비 +15%수준의 출하 증가가 이루어졌으나 믹스개선 효과가 둔화되며 ASP는 -4.5%감소 [광학통신솔루션 사업부] 글로벌 거래선 공급 증가 및 캡티브 고객향의 예상대비 판매량 증가로 매출 선방 [패키지솔루션 사업부] 계절성 요인으로 FC-BGA이 감소되었으며 전방 PC부진이 지속되고 있음.

과도한 주가 하락 (하나증권)
목표가 185,000 | 투자의견 Buy
3Q23 Review: MLCC 수익성 악화
삼성전기의 23년 3분기 매출액은 2조 3,609억원(YoY -1%, QoQ +6%), 영업이익은 1,840 억원(YoY -41%, QoQ -10%)을 기록했다. 하나증권의 추정치대비 매출액은 상회한 반면에 영업이익은 하회했다. 매출액이 상회한 이유는 컴포넌트와 광학통신 부문 매출액이 예상보 다 양호했기 때문이다. MLCC 물량 증가가 전분기대비 15% 증가해 가이던스를 상회했다. 광학통신 부문도 국내 및 중국 고객사향 폴더블폰에 카메라모듈 공급이 원활했고, 해외 거 래선향 트리플 카메라 모듈 공급도 외형 성장에 기여했다. 영업이익이 하회한 주요인은 MLCC의 영업이익률이 기대보다 낮았기 때문이다. 이는 엔저로 인한 일본 업체들과의 가격 경쟁 때문으로 추정되는데, 이로 인해 가격 하락폭대비 수익성이 악화된 것으로 분석된다. 주요 제품의 수익성에 대한 우려가 불거질 수밖에 없는 실적이었다.

3Q23 매출 부합, 수익 하회 (이베스트증권)
목표가 180,000 | 투자의견 Buy
3Q23 매출 부합, 수익 하회
3Q23 실적은 매출액 2.4조원(-1.0%YoY, +6.3%QoQ), 영업이익 1,840억원 (-40.8%YoY, -10.2%QoQ)으로 시장 컨센서스 대비 매출액은 부합했으나 영업이익은 2,262억원을 하회(-19%)했다. 매출액은 주요 고객들의 신제품 출시로 계절적 수요 확대 및 xEV, 서버 향 견조한 출하량으로 2Q23 대비 증가했다. 다만 영업이익은 IT 업황 회복의 지연으로 업체간 출하/가격 경쟁이 심화된 가운데 엔화 약세 영향으로 OPM이 부진(기존 추정치 9.8%→7.8%)한 것으로 파악한다. 당초 MLCC는 중화권 스마트폰 신모델 출시와 Re-Stocking 효과에 따른 출하량 증가로 가동률 개선 기대감이 컸다. 하지만 스마트폰 시장이 Sell-in 대비 Sell-Through가 여전히 부진함에 따라 MLCC 산업 역시 업체간 경쟁심화로 수익성 개선이 지연되고 있는 것으로 판단한다.

 

2023.10.23~10.27 주간 종목

 

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