2023.10.31 일간 종목

2023.10.31 일간 종목

* 리포트 발행 수: S-Oil > LG화학 > HK이노엔 > LS ELECTRIC > DGB금융지주

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S-Oil

S-Oil

중국 증설 제한과 글로벌 Mega Deal의 함의 (하나증권)
목표가 100,000 | 투자의견 Buy
3Q23 컨센 10% 상회. 4Q23 실적 조정되나 여전히 높은 수준 예상
3Q23 영업이익은 8,589억원(QoQ +2,260%, YoY +68%)으로 컨센(7,832억원)을 10% 상회 했다.
정기보수 기회손실 -1,461억원과 재고관련이익 +2,343억원이 동시에 반영된 점이 특이점이다. 4Q23 영업이익은 5,691억원(QoQ -34%, YoY 흑전)을 예상한다. 유가/마진 조 정에도 불구하고 여전히 높은 이익이다.

Q23 Review: 높아진 눈높이에 부합 (한화투자증권)
목표가 85,000 | 투자의견 Buy
3Q23 영업이익 8,589억원(컨센 +9.7%)
1)정유(OP: 6,662억, QoQ +9,583억): 3Q OPEC+의 감산 결과 유가는 6월 74.8$/b → 9월 93$/b(+24%) 상승해 재고평가이익 +2,343억원 발생. 또한 래깅 스프레드 역시 크게 개선. 다만 Hydro Cracker 정기 보수에 따른 일회성 비용 -670억원 반영
2)화학(OP: 454억원, QoQ -366억원): 3Q PX 마진을 비롯한 아로마틱 제품들의 마진은 휘발유 강세에 따른 블랜딩용 수요 증가, 폴리에스터 체인 고율 가동으로 견조한 수준 유지했으나, 동사는 7월 중순까지 이어진 정기 보수 영향으로 QoQ -366억원 감익
3)윤활기유(OP: 1,472억원, QoQ -993억원): 정기보수(-410억원) 및 재고효과(-110억원), 그리고 원가 상승으로 -993억원 감소

변동성 확대 국면 진입 (대신증권)
목표가 105,000 | 투자의견 Buy
투자의견 매수, 목표주가 105,000원 유지
목표주가 105,000원 유지. 12M FW BPS 79,088원에 Target PBR 1.2배 적용
3Q23 Review: 기대치에 부합한 실적 동사의 3Q23 OP는 8,588억원으로 정기보수에 따른 일회성비용 1,461억원을 감안하면 QoQ +2,659.2%의 호실적 기록.
[정유부문] 정제마진 개선(3Q23 추정 10.5달러/배럴, QoQ +6,315.6%), 재고관련이익 +2,190억원으로 OP 6,662억원(QoQ 흑전, YoY +745.4%) 기록.
[화학부문] PP/PO 스프레드 악화로 OP는 454억원(QoQ -44.6%, YoY -19.1%) 기록.

 

LG화학

LG화학

양극재 경쟁사 대비 선방 vs. 둔화되는 EV 업황 (하나증권)
목표가 590,000 | 투자의견 Buy
3Q23 영업이익 컨센 12% 상회.
양극재는 경쟁사 대비 선방 3Q23 영업이익은 8,640억원(QoQ +71%, YoY -5%)으로 컨센(7,720억원)을 12% 상회했 다. 편광판 매각에 따른 적자사업 제거 영향이 기본적으로 존재하는 가운데, 석유화학이 재고관련손실환입 및 긍정적 래깅효과로 흑자전환 한 영향이다. 다만, 양극재 영업이익은 판가 하락과 부정적 래깅효과 등 영향으로 전분기 대비 대폭 감소한 것으로 추정된다. 양 극재 매출액은 1조원, 영업이익은 420억원(OPM 4%)으로 추정한다. 리튬 등 메탈가격 조 정에 따른 판가 하락 효과가 QoQ -20% 이상 반영되었으나, 미국향 판매 확대로 물량은 전분기와 유사한 수준을 유지했다. 주요 양극재 경쟁사의 OPM 2~3% 대비 높은 이익률 을 기록한 것은 전체의 약 절반에 해당하는 중국 양극재 법인이 전구체를 100% 자급(화 유코발트와의 전구체 JV 보유)함에 따른 원료 조달의 우위가 지속적으로 작용하고 있음을 시사한다.

3Q23 Review: 예상보다 양호했던 첨단소재 (한화투자증권)
목표가 710,000 | 투자의견 Buy
3Q23 영업이익 8,604억원(컨센 +12.1%)
1)석유화학(OP: 370억, QoQ +500억): 3Q 납사 가격의 상승(6월 553$/톤 → 9월 691$/톤)으로 래깅 스프레드 개선. 범용 제품(PE/PP, PVC, ABS 등)의 업황 개선은 뚜렷하지 않았으나, POE/SAP/CNT 등 고부가제품 수익성은 견조하게 유지
2)첨단소재(OP: 1,290억원, QoQ -580억원): 3Q 메탈가 하락에 따라양극재 판가가 -20% 이상 감소한 점이 실적 및 수익성 부진의 주요 원인. 다만, 출하량 자체는 미국향 판매량 증가가 유럽의 수요 감소를 상쇄해 유지된 것으로 파악. 3Q 양극재 OPM은 기존 당사가 예상했던 1%를 상회하는 3% 수준으로 추정. 또한, IT소재가 고부가제품 위주 믹스 개선으로 수익성이 증가한 점도 긍정적으로 작용
3)생명과학&팜한농(OP: 0억원, QoQ 180억원): 생명과학은 AVEO의 매출 및 이익 증가로 흑자전환했으나, 팜한농의 경우 계절적 비수기 영향과 저수익 사업 정리로 적자전환

예상보다는 선방한 양극재 수익성 (미래에셋증권)
목표가 620,000 | 투자의견 매수
동사의 투자의견은 매수로 유지하나, 목표주가는 22.5% 하향 조정한 62만원으로 제시한다. 목표주가 하향 조정 이유는 첨단소재의 실적 추정치 하향, 순차입금 증가, LG엔솔 추정치 하향 때문이다.

 

HK이노엔

HK이노엔

3Q23 Re: 호실적 달성, 내년 수익성 개선 주목 (DS투자증권)
목표가 55,000 | 투자의견 매수
3Q23Re: 3분기 호실적 달
- 별도기준 매출액 2,156억원(+8.8% YoY), 영업이익 224억원(+0.7% YoY, OPM 10.4%)로 당사 추정치 및 최근 상승한 컨센서스 부합
- ETC 사업부는 1,900억원(+10.2% YoY) 호실적 달성. 7월부터 수액사업 신공장 가동, 케이캡 파트너사 재고조정에도 불구하고 호실적 달성함에 기인
- HB&B 사업부는 256억원(-0.8% YoY) 매출 달성하며 성장은 다소 둔화되었으나 OPM 19.1%로 수익성 개선 성공

3Q23 Re: 수익성 개선과 미국 임상 결과 발표에 주목 (하나증권)
목표가 50,000 | 투자의견 Buy
3Q23 Re: 컨센서스 부합하는 실적 기록
HK이노엔은 3Q23 매출액 2,156억원(+8.8%YoY, +5.5%QoQ), 영업이익 224억원 (+0.7%YoY, +46.3%QoQ, OPM 10.4%)으로 컨센서스 매출액 2,183억원, 영업이익 217억 원에 부합하는 실적을 기록했다.
부분별 매출액으로는 전문의약품 1,900억원(+10.2%YoY, +5.6%QoQ), HB&B 256억원(-0.8%YoY, +4.5%QoQ)을 기록했다.
전문의약품 부분의 경우 케이캡 미국 마일스톤 기저효과와, 슈가논 코프로모션 종료에 따른 당뇨품목 매출액 감소에 도 케이캡과(매출액 329억원, 국내 313억원, 수출 16억원) 수액제가 매출액 323억원 (+21.6%YoY, +18.1%QoQ)을 기록하며 성장을 견인했다. 7월부터 영양수액제 신규 라인이 가동되기 시작한 영향이다.
HB&B 부분은 매출액은 256억원(-0.8%YoY)로 전년도와 유사했 으나 영업이익은 49억원(+57.6%YoY, OPM 19.1%)을 기록하며 수익성 개선을 시현했다. 뷰 티 부분의 광고선전비 감소와, 컨디션스틱, 티로그 등 신규 제품들의 매출 성장이 주 요인 이다.

3Q23 Re. 컨센서스 부합 (Q&A 포함)(교보증권)
목표가 49,000 | 투자의견 Buy
3Q23 실적 리뷰3Q23 매출 2,156억(QoQ +5.5%, YoY +8.8%), OP 224억(QoQ +46.6%, YoY +0.7%, OPM 7.5%) 기록.
10/6일 교보증권 추정치(2,175억/226억)나 컨센서스(2,183억/217억)에 부합.
동 분기 실적에서 주목할 점은 1) 케이캡 원외 처방액의 꾸준한 증가(QoQ +16억), 2) 케이캡 해외 완제품 수출 16억 인식, 3) 중국 로열티 15억 인식, 4) 수액제 신공장 효과에 따른 매출 성장(QoQ +49억), 5) HB&B 부문의 비용 감소/수익성 개선 효과 지속

 

2023.10.31 일간 종목

 

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