2023.11.3 일간 종목

2023.11.3 일간 종목

* 리포트 발행 수: BGF리테일 > 하이브 > 세아베스틸지주 > 콘텐트리중앙 > 삼성증권

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BGF리테일

BGF리테일

3Q23 실적 리뷰 및 전망 (하나증권)
목표가 200,000 | 투자의견 Buy
1. 3분기 실적
- 점포수 17,447개(YoY 900개 추정), 유사업종전환율 40%, 전체개점 47% 본부임차형(YoY +3%p)
- 동일점 YoY 0.9%(진단키트 제외), 7월 -0.4%, 8월 1.5%, 9월 1.8% 입지별(YoY): 일반 0.6%, 특수 4.2%// 상품별(YoY): 일반 1.2%, 담배 0.4%// 객수 YoY -1%, 객단가 0.7%
- GPM 18.9%(YoY +0.03%p): 믹스 악화로 상품이익률 YoY -0.3%p 하락
- OPM 3.9%(YoY -0.5%p): 성장률 저하 및 본부임차형 출점 증가에 따른 임차료/상각비 등 비용 부담 증가
- BGF푸드: OP 15억원(YoY +18억원), 로지스: OP 30억원(YoY +11억원), 휴먼넷: OP 15억원(YoY +5억원)

3Q23 리뷰 : 1Q24까지는 비용 부담 상쇄가 쉽지 않을 것 (한화투자증권)
리포트 보기 목표가 180,000 | 투자의견 Buy
3Q23 Review
BGF리테일은 3분기 매출액 2.2조원(+7.4% YoY), 영업이익 870억원 (-4.9% YoY)를 기록해 매출액은 시장 기대치에 부합했으나, 영업이익 은 시장 기대치인 914억원을 소폭 하회하는 실적을 기록했다. 최근 낮아진 눈높이에는 부합한 실적이다. 3분기 편의점 기존점 성장률은 +0.9% YoY(진단키트 제외)를 기록했다. 점포 순증 가이던스는 기존 800점에서 900점으로 상향하였다. 기존점성장률이 아쉬우나, 외형성장 이 지속되고 있는 상황에서 감익이 나타난 주된 이유는 비용증가 였으 며, 상품이익률도 상품믹스 악화로 -0.3%p YoY 악화된 것도 원인 중 하나로 꼽을 수 있겠다. 비용 증가는 동사가 21년 이후 본부임차형 점 포 출점 기조로 상각비가 증가하면서 고정비 부담이 커졌기 때문이다.

3Q23 Review: 장마는 지나간다 (유진투자증권)
목표가 210,000 | 투자의견 Buy
- 3Q23P 전체 매출액은 2.21조원(+7.3%, 이하 yoy), 영업이익은 870억원(-5.0%) 기록
- 매출 성장률은 7월달 장기간의 장마, 8월 태풍 등 영업환경에 부정적인 기후 환경과 소비 둔화 여파로 하락
- 다만, 평균 가맹 수수료율은 34.9%(+0.1%p)로 여전히 높은 수준 유지
- 회사의 중점 전략인 본부 임차 매장 강화 안정화 단계. 본부 임차형 매장은 넓은 면적과 양호한 상권 보유한 경우 많아 점주 임차형 대비 일매출 약 10% 이상 높고, 본부 수익 기여도 약 130% 높음
- 판관비 상승의 주요 요인은 본부 임차형 증가 관련 비용(사용권, 자산 상각비) 증가 및 지급 수수료(물류비) 증가
- 개점 목표 상향(800점 → 900점), 향후 전략 1) 본부 임차형 확대, 2) 차별화 상품 전개, 3) 외국인 고객 대응
- 목표주가 210,000원으로 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

 

하이브

하이브

모범생에게 엄격한 잣대 (교보증권)
목표가 315,000 | 투자의견 Buy
3Q23 Review: OP 727억원으로 컨센서스 상회
하이브 3Q23 매출 5,379억원(YoY +20.7%), OP 727억원(YoY +19.9%)으로 컨센서스(642억원) 상회. 호실적 주 요인은 앨범판매량 감소(2Q: 1,380만장 > 3Q: 880만장)에도 불구하고 앨범 매출이 시장 예상을 상회했기 때문인데, 이는 1)4Q 앨범 일부 조기인식(약 200억원 추정) 되었고, 2)단가 높은 日 앨범(SVT, TXT, EHP) 비중 높았으며, 3)앨범 매출로 분류되는 음원 수익 또한 지속 증가했기 때문. 주요 부문별 매출은 [앨범] BTS 282만장, 세븐틴 216만장, 뉴진스 206만장 등 합산 약 880만장(日 앨범 약 200만장)반영되어 2,641억원(+104.4%). [공연] 세븐틴 13만명, TXT 14만명, 엔하이픈 19만명 등 관객수 69만명 반영되어 869억원(+134.6%). [콘텐츠] BTS 10주년서적 반영됐으나, 영상 콘텐츠 부재로 487억원(-54.5%).영업외손익은 에스엠 주가상승에 따른 평가이익 주요 반영되어 727억원(+19.9%).

마지막 퍼즐들을 맞추는 내년 (하나증권)
목표가 345,000 | 투자의견 Buy
본질보다 외부 변수에 흔들린 기업 가치
작년에 선제적으로 투자했던 아티스트 관련 비용들은 올해 강력한 글로벌 팬덤 확장으로 당사 영업이익 전망치 기준으로 연초 대비 약 1,000억원 상승하게 된 주요 요인이었다. 내년에는 미국/게임 부문에서 주요 IP의 데뷔 혹은 출시로 높은 턴어라운드가 기대되며, 위버스도 IP 확장 효과 및 SM과의 시너지가 확대될 것이다. 또한, BTS는 또 한 번의 재계 약을 통해 <화양연화> 10주년인 2025년의 완전체 활동을 계획하고 있으며, 주요 멤버들의 군입대 전 사전 콘텐츠 제작으로 내년에도 올해와 비슷한 수준의 매출을 예상한다고 밝혔 다. 최근, 산업 내 다양한 인적 리스크(재계약, 마약, SM 관련 이슈 등)들이 발현되면서 주 가가 부진한데, 동사는 내년 상반기에 다양한 성장 모멘텀들이 집중되어 있다. BTS 군입대 구간에도 사상 최대 실적이 이어지고 있으며, 2025년 예상 OP 기준 20배(시가총액 10조 원)도 하회하고 있는 현 주가에서는 지속 최선호주로 제시한다.

티끌 모아 태산 (한화투자증권)
목표가 330,000 | 투자의견 Buy
스트리밍, 티끌 모아 태산
음악을 소비하는 행태는 크게 음원 스트리밍과 공연 관람으로 나뉜다. 앨범으로 소비하는 문화는 K-Pop 특유의 문화이지, 보편화된 음악 소 비 방식이라 볼 수 없다. 때문에 우리는 지난 산업 보고서에서 음원 스 트리밍 증가 추이[글로벌 대중성 확인]와 공연 규모 확장[실적 성장]의 중요성에 대해 역설했다. 사실 음원 스트리밍의 경우 기존 매출액 규모 가 크지 않았던 탓에 대중성을 확인할 수 있는 지표 정도로만 생각했 지, 실적에서의 기여를 간과했다. 그런데 동사 3분기 실적은 말 그대로 스트리밍 매출액의 티끌 모아 태산을 확인할 수 있는 실적이었다.

 

세아베스틸지주

세아베스틸지주

3분기 수익성 악화, 그에 따른 주가 조정 (하나증권)
목표가 35,000 | 투자의견 Buy
3Q23 판매 부진으로 수익성 악화
2023년 3분기 세아베스틸지주의 매출액과 영업이익은 각각 9,604억원(YoY -11.0%, QoQ -13.3%)과 412억원(YoY +111.6%, QoQ -49.9%)으로 영업이익은 시장컨센서스인 495억 원을 크게 하회했다. 1) 주요 자회사인 세아베스틸은 특수강 ASP가 1.0만원/톤 하락(평균 철스크랩 매입단가 -2 만원/톤)하면서 스프레드가 소폭 확대되었다. 그럼에도 불구, 2) 전방산업 수요 부진과 비수 기 영향으로 세아베스틸과 세아창원특수강의 판매량이 각각 전분기대비 12.9%와 18.3% 급감했다. 3) 또한 여름철 높은 전력단가에 따른 에너지 비용 상승 부담까지 확대되면서 수 익성이 크게 악화되었다.

시즌 끝, 스토브리그 개시 (대신증권)
목표가 30,000 | 투자의견 Buy
투자의견 매수, 목표주가 30,000원 하향
목표주가를 30,000원으로 하향(기존 34,000원, -11.8%).
목표주가는 2023E BPS 56,200원에 타겟 PBR 0.53배를 적용.
타겟 PBR은 2023E, 2024E ROE를 기준으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR을 20% 할인

쉽지 않은 업황 (유진투자증권)
목표가 30,000 | 투자의견 Buy
▶ 3Q23 Review: 연결 매출액 9,604억원, 영업이익 412억원(OPM 4.3%) 기록, 영업이익 기준 컨센서스 15% 하회 - 전체적인 롤마진 축소와 판매량 감소로 인한 부진한 실적 기록. 세아베스틸은 탄소강 롤마진이 전분기 비 3.8만 원/톤 하락했고 판매량은 전분기 비 5.5만톤 감소. 창원특수강의 롤마진은 전분기 비 16% 하락했고, 판매량 또 한 전분기 비 2.4만톤 줄어들었음. 그러나 단조는 2Q부터 흑자폭 확대하고 있다는 점은 긍정적
▶ 내년 중반까지는 쉽지 않은 업황이 지속될 것 - 자동차 생산량이 증가하고 있음에도 불구하고, 한국 특수강 업황이 개선이 되지 않은 이유는 수입재의 급증 때문. 10월까지 특수강봉강 기준 수입량은 총 63만톤(+40%yoy)이며, 그 중 중국이 55만톤(+58%yoy)이었음. 인도네 시아 니켈 제련소 증설로 인한 니켈 공급과잉 전망이 대두하여 니켈 가격은 하락 중. 이는 STS 선재, 봉강, 강관 가격을 끌어내리는 요인으로 작동함. STS 봉강, 선재의 수입량도 YTD로 각각 +15%yoy, +10%yoy 증가함
▶ 투자의견 ‘BUY’, 목표가 30,000원 유지: 중국 제조업의 턴어라운드과 감산, 그리고 유럽 제조업의 회복으로 인한 수 출량의 증대가 주가의 트리거가 될 것. 전반적인 업황의 개선 전까지는 트레이딩 관점에서 접근할 필요 있음

 

2023.11.3 일간 종목

 

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